“財富管理轉型突破”“投資管理優(yōu)勢鞏固”“人工智能賦能逐漸取得成效”……受益于資本市場交投回暖、市場信心提振、成交額增長等多重利好，2025年，證券行業(yè)交出一份亮眼成績單。頭部券商繼續(xù)領跑、中小券商不斷破局，主營業(yè)務全面回暖，行業(yè)發(fā)展動能增強。
整體競爭力再上臺階
總的來看，過去一年，證券行業(yè)整體經營穩(wěn)健性持續(xù)增強。
頭部券商憑借全業(yè)務鏈布局，依舊是行業(yè)“壓艙石”。中信證券繼續(xù)穩(wěn)坐頭把交椅，2025年實現(xiàn)營收748.54億元，同比增長28.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤300.76億元，同比增長38.58%。國泰海通、華泰證券緊隨其后，分別實現(xiàn)營收631.07億元、358.1億元，分別同比增長87.4%、6.8%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤278.09億元、163.8億元，分別同比增長113.52%、6.72%。
一批中小券商注重差異化布局，業(yè)績增幅明顯。西南證券實現(xiàn)營收32.07億元，同比增長25.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.62億元，同比增長51.9%。紅塔證券實現(xiàn)營收24.34億元，同比增長37.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.14億元，同比增長58.84%。中原證券實現(xiàn)營收19.6億元，同比增長40.97%；歸母凈利潤為4.56億元，同比增長85.4%。
從全行業(yè)來看，發(fā)展動能持續(xù)增強。中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據顯示，150家券商2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入5411.71億元，同比增長19.95%；實現(xiàn)凈利潤2194.39億元，同比增長31.2%。截至2025年末，150家券商總資產達14.83萬億元，凈資產為3.34萬億元，凈資本為2.44萬億元，各項核心資本指標均保持穩(wěn)健。
對于業(yè)績增長的原因，業(yè)內歸結為市場整體回暖。2025年，A股市場交投活躍度顯著提升，整體呈現(xiàn)量價齊升運行態(tài)勢，市場交易規(guī)模大幅增長，全市場日均股基交易量約2萬億元，同比增長70%；主要市場指數(shù)表現(xiàn)亮眼，上證指數(shù)年內上漲18.4%，深證成指年內上漲30%。
申萬宏源在年報中表示，2025年，受益于資本市場改革紅利持續(xù)釋放、市場景氣度和信心提升，公司營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)較快增長，主要財務指標保持穩(wěn)中有進。
東方證券非銀金融首席分析師張凱烽表示，過去一年，穩(wěn)增長、活躍資本市場等政策持續(xù)發(fā)力，推動風險偏好修復和增量資金入市，進而帶動成交額中樞抬升、兩融活躍和盈利改善。2025年7月以來，滬深兩市成交額維持高位，新增開戶數(shù)整體回暖，兩融余額持續(xù)抬升，反映出投資者參與度和杠桿資金風險偏好同步修復，資本市場活躍度改善，經紀、資本中介及自營等業(yè)務持續(xù)受益。
并購重組亦是過去一年券商提質增效的重要抓手。“作為我國資本市場史上規(guī)模最大的‘A+H’雙邊市場吸收合并案例，我們高效完成交易交割、有序推進整合融合，著力提升經營管理質效，資產規(guī)模和經營業(yè)績均創(chuàng)歷史新高，初步實現(xiàn)‘1+1＞2’的成效?！眹┖ＭㄗC券股份有限公司董事長朱健在年報致辭里表示，2025年，國泰海通經紀業(yè)務收入、股基交易額、兩融余額、新股發(fā)行承銷及年末在審家數(shù)等多項業(yè)務指標位居行業(yè)第一，服務能力更為專業(yè)綜合。
國聯(lián)民生在完成并購重組后的首個年度，也實現(xiàn)強勢增長。2025年，公司營收76.73億元，同比增長185.99%；歸母凈利潤為20.09億元，同比增長405.49%，多項業(yè)務指標躋身行業(yè)前列。
主營業(yè)務全面改善
在A股市場交投活躍提升，權益市場行情逐步回暖的帶動下，過去一年，券商財富管理、資本中介、投資銀行等主營業(yè)務全面改善。
財富管理成為營收主要支柱。國泰海通財富管理業(yè)務營業(yè)收入249.5億元，同比增長114.77%；境內客戶數(shù)3933萬戶，境內投資顧問人數(shù)6072人，君弘App及通財App平均月活1570萬戶，股基交易市場份額8.56%，均排名行業(yè)第一。國海證券財富管理業(yè)務收入16.66億元，占總營收的48.23%，近乎半壁江山。中原證券財富管理業(yè)務實現(xiàn)收入10.56億元，同比增長29.59%。
資本中介、投資及交易業(yè)務貢獻明顯提升，收入穩(wěn)步增長。2025年，申萬宏源證券實現(xiàn)經紀業(yè)務手續(xù)費凈收入59.93億元，同比增長30.2%；投資銀行業(yè)務手續(xù)費凈收入12.13億元，同比增長24.64%；投資收益及公允價值變動損益合計149.35億元，同比增長34.31%。廣發(fā)證券投資管理優(yōu)勢持續(xù)鞏固，截至2025年末，旗下全資子公司廣發(fā)資管管理費收入同比增長31.57%，專項資產管理計劃的凈值規(guī)模較上年末增長38.08%。
投行業(yè)務也可圈可點。2025年，招商證券投行業(yè)務收入10.31億元，同比增長20.27%；債券承銷金額5174.9億元，同比增長21.33%。國泰海通新股發(fā)行主承銷19家，報告期末新股發(fā)行在審44家、輔導備案193家，均排名行業(yè)首位；再融資主承銷金額1291.53億元，同比增長706.4%。中信建投境內股權融資一級市場共發(fā)行股權融資項目255家，同比增長15.91%，募集資金8561.01億元，同比增長308.26%。
不少券商海外業(yè)務布局蹄疾步穩(wěn)?！?025年中信證券國際重點提升‘業(yè)務能力、客戶市場和運營管理’三大核心競爭力，取得亮眼經營成績，香港財務報告準則下，全年實現(xiàn)營業(yè)收入33億美元，凈利潤9億美元，同比分別增長48%、72%，均創(chuàng)歷史新高?！敝行抛C券執(zhí)行委員、中信證券國際董事長李春波在業(yè)績發(fā)布會上表示，未來中信證券國際將圍繞提升產品力、專業(yè)度與全球運營能力采取一系列舉措，打造“多區(qū)域協(xié)同”的國際業(yè)務格局，推動國別業(yè)務結構與收入結構更加均衡。
金融科技正成為券商業(yè)務創(chuàng)新的核心驅動力。廣發(fā)證券表示，公司堅持以科技創(chuàng)新引領業(yè)務發(fā)展，主動運用先進理念、技術和工具，持續(xù)推進公司金融科技與業(yè)務的深度融合，并持續(xù)深化數(shù)智化轉型，重點圍繞人工智能大模型應用開展建設，保持行業(yè)靠前的信息技術投入。2025年，公司已在財富管理、投行、投資研究、信息技術研發(fā)、辦公等多個領域落地大模型應用。
未來發(fā)展預期樂觀
行業(yè)經營業(yè)績整體向好，在發(fā)布一年成績單的同時，券商慷慨分紅，陸續(xù)披露2025年年度利潤分配方案。
頭部券商出手闊綽。中信證券財務負責人張皓在業(yè)績發(fā)布會上表示，從公司未來發(fā)展、股東利益等因素綜合考慮，2025年中信證券擬向全體股東每10股派發(fā)7元，現(xiàn)金紅利總額103.74億元。相比2024年度分紅，2025年度分紅總額同比增長近35%，是公司成立以來最高分紅紀錄。
申萬宏源在業(yè)績說明會上表示，公司堅持回報股東導向，擬向股權登記日登記在冊的A股和H股股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.75元（含稅），共計分配現(xiàn)金分紅18.78億元?？紤]已實施完成的中期分紅，2025年擬現(xiàn)金分紅27.54億元。
部分中小券商分紅相當豪爽。包括中期已分配的現(xiàn)金紅利，紅塔證券2025年度現(xiàn)金分紅總額9.87億元，現(xiàn)金分紅和回購金額合計占2025年度歸母凈利潤的比例達92.84%。業(yè)內認為，券商積極回饋股東，既凸顯板塊估值修復潛力，對于市場整體來說，也有助于增強市場流動性預期，提振長期資金信心，為大盤估值重塑提供堅實支撐。
談及證券行業(yè)未來發(fā)展，業(yè)內持樂觀預期。中信建投研究發(fā)展部非銀金融與前瞻研究首席分析師趙然表示，2026年證券板塊值得期待。一是隨著A股交投活躍度逐步企穩(wěn)，將提升券商經營業(yè)績彈性。二是今年年初新開戶數(shù)據亮眼，增量資金蓄勢待發(fā)。三是券商發(fā)債融資規(guī)模邊際大幅擴張，板塊整體估值中樞有望抬升。
華泰證券在年報中表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，也是公司開啟全面智能化轉型、構建面向未來的核心競爭力的關鍵之年。公司將錨定建設一流投資銀行的戰(zhàn)略目標，立足資本市場服務主業(yè)，堅持服務實體經濟主責，全面深化科技賦能下的財富管理與機構服務“雙輪驅動”核心發(fā)展戰(zhàn)略，充分釋放業(yè)務與科技融合創(chuàng)新的深度價值，著力推動高質量發(fā)展再上新臺階。
“在我國資本市場高質量發(fā)展的背景下，以及券商重資產業(yè)務能力和效率持續(xù)提升的趨勢下，未來我國券商凈資產收益率水平及估值仍存在上升空間。”東吳證券非銀首席分析師孫婷認為，資本市場改革預期持續(xù)強化，且政策鼓勵優(yōu)質券商通過并購做優(yōu)做強，大型券商優(yōu)勢仍顯著，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，并迎來價值重估。
（責任編輯：梁艷）
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